【www.hsh365.cn--体育新闻】
隆鑫通用:业绩较快增长符合预期,高额分红回报股东
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：刘洋 日期：2018-04-04
事件:
公司发布2017年年报,营业收入105.72亿元,同比增长24.62%。实现归属于母公司净利润9.65亿元,同比增长11.43%,扣非后净利润8.09亿元,同比增长1.92%。 经营分析 n 业绩持续较快增长,汇兑损失产生短期影响,高额分红回报股东。公司业务涵盖发动机业务、摩托车业务、发电机组业务、四轮电动车业务、汽车零部件业务,2017年分别实现营收约25亿元、42亿元、19亿元、13亿元、6亿元,分别同比增长12%、23%、26%、22%、283%,显示公司各项业务持续保持较快增长。由于人民币对美元汇率上升,2017年公司汇兑损失1.02亿元,去年同期汇兑收益为0.75亿元,若剔除汇兑影响,公司2017年净利润同比更快增长。公司拟向全体股东每10股派发现金股利3.3元(含税),占2017年归属于上市公司股东的净利润比例为72.29%,股息率近5%,高额分红回报股东。
汽车轻量化业务表现突出,无人机已小批量生产。轻量化汽车发动机关键零部件业务2017年实现翻倍式增长,为满足产能需求,公司拟在南京市溧水区投资设立全资子公司,建设“轻量化汽车零部件研发和产业发展基地”,项目投资预计7500万元,具备配套年产高端铸铝轻量化汽车零部件200万套的能力,保障该业务持续高增长。公司植保无人机XV-2在2017年全年实现20架飞机的小批量生产,公司所涉足的通航发动机产品按计划完成了相关认证,为今后的产业化创造了条件,有望成为利润新增长点。
投资建议
公司战略清晰,各项业务稳步推进,新兴业务快速发展,长期发展潜力大。预计2018-2020年EPS 分别为0.54元、0.66元和0.80元。买入评级,6个月目标价10.8元,对应2018年20倍PE。
风险提示:摩托车销量不及预期;无人机量产不及预期。
洛阳钼业公司年报点评:受益铜钴价格上涨,17年业绩亮眼
类别：公司研究 机构：长城证券股份有限公司 研究员：杨超 日期：2018-04-04
受益铜钴价格上涨 17年业绩大幅提升 :近期洛阳钼业发布2017年业绩报告,公司2017年全年实现营业收入241.48亿,同比增长247.47%;实现归母净利润27.28亿元,同比增长173.32%;公司计提刚果铜钴业务或有支出4.3亿,同时计提汇兑损失3.9亿,对17年业绩造成一定影响。公司业绩增长主要来源于主营产品价格上涨,其中钼精矿全年均价上涨34.62%;钨精矿全年均价上涨31.49%;LME铜全年均价上涨30%,金属钴全年均价上涨145%。公司2017年主营产品毛利率高达37%,比去年增长了3.53个百分点。
海外并购顺利完成 享受资源优势带来的业绩高弹性: 2017年4月20日公司成功收购 TFM少数股权项目,在已拥有TFM56%股权的基础上,取得了TFM24%的权益独家购买权,未来有望享有TFM80%的权益,借此一举成为世界第二大钴生产商。随着全球电动汽车迅猛发展,金属钴需求量增长迅速,公司有望充分享受钴价上涨带来的业绩弹性。
看好未来铜钴价格 公司业绩增长可期:2020年前全球新增铜矿产能有限,同时随着全球经济逐步复苏,铜价有望步入稳步上升周期中,公司旗下TFM2018年计划产铜19-20.5 万吨,NPM计划产铜3.1万吨,铜矿总产量位居国内一流地位,资源优势显著。同时TFM2018年计划产钴1.6-1.75 万吨,随着今年以来钴价不断上涨,钴板块有望继续成为今年业绩主要增长点。
投资建议:我们预计公司2018年EPS0.22元,对应当前PE38.15倍;2019年EPS0.27元,对应当前PE30.37。公司上游资源优势显著,业绩弹性较大,维持“推荐”评级。
风险提示:铜价波动 新能源汽车需求不达预期。
锦富技术年报点评:大战略初定,新集团启航
类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：杨云 日期：2018-04-04
公司连续两年保持高增长,液晶显示模组低于我们预期年报显示各项除液晶显示模组业务外的其他方面基本符合我们之前的预测,但是由于公司去年液晶模组经历了小屏为主向大屏为主的占比结构转变,我们过于乐观的预测了结构转变期的销售情况,忽略了转变期间的合理订单损失,导致我们该业务预测销售收入超出了实际情况。
公司公告了未来大战略,平台型集团公司已经起航
公司战略打造智能系统与大数据产业经营+参控持股平台公司,将聚焦“新材料及其加工应用”、“智能系统与大数据”及“清洁能源”三大主业,并制定了五年规划及一系列目标。我们认为,公司经历的转型阵痛期和业务磨合期以及战略规划期后,管理层和公司各项业务已经进入新的发展轨道,公司目前将是真正按转型后发展思路的第一年,在传统业务稳定和增长的同时,高科技高毛利业务也将贡献业绩,公司今后将在内生和外延发展下保持高质量的高增长。
盈利预测及估值
不计算外延的情况下,我们预计2018-2020年公司将分别实现营收45亿、60亿、75亿,净利润1.1亿、1.45亿、2.12亿,EPS0.13元、0.17元、0.25元。我们认为公司正处于发展拐点期且未来能有高增速,给予“增持”评级。
风险提示
传统业务订单低于预期、光伏供货进度低于预期、智能系统销量低于预期。
七匹狼:线上高增线下稳健,去化顺畅
类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：马莉,陈腾曦,林骥川 日期：2018-04-04
投资要点
电商、针织和主品牌线下业务是公司收入增长17%至31亿元的三大动力:
(1)电商方面,公司本身强品牌号召力自带流量,加之优质供应链保证产品品质,在2017年电商巨头更加重视支持传统线下零售龙头的背景下电商实现高增长,收入(包括针织部分)同比增长30%+达到13亿元,收入占比已经超过40%;
(2)针织方面,2017年公司继续丰富针纺产品品类,自行孵化的“Wlof Totem”品牌已于上海开设首家门店,2017年针织总体销售突破10亿元。
(3)主品牌线下方面,公司持续优化线下渠道,现有门店约2000家(其中直营店约400家),并且重视调整门店布局,年内与万达、宝龙、保利等多家购物中心建立战略合作关系,逐步改善公司以街店为主的渠道分布。受益2017年线下零售大环境向好+公司内部产品、供应链、渠道升级,主品牌线下整体回暖,17全年直营老店可比同店实现中单位数增长(其中17Q4可比同店增长接近双位数水平),带动线下稳健增长。
针织业务占比提升带来整体毛利率下降,但有效控费加之所得税率下行推动归母净利增长18%至3.17亿元。盈利能力方面,由于毛利率较低的针织业务收入占比提升带动公司毛利率下降3.27pp至40.66%,但与此同时,期间费用率下降3.54pp至21.54%,主要由于电商、针织业务放量带来的规模效应下销售费用率(同比降2.79pp至14.90%)和管理费用率(同比降0.54pp至8.13%)下降。减值方面,较上年增长7.30%至2.97亿元,增加主要来自投资上海梦之队国际贸易公司经营状况不佳,故本年度计提可供出售金融资产减值损失4378万元。所得税率方面,由于报告期内享受所得税优惠地区实现利润增多(西藏地区2017年按照9%税率征收所得税,但2018年将按照15%征收),所得税率同比下降8.94pp至13.75%,带动归母净利润增幅大于利润总额增幅,归母净利同增18.48%至3.17亿元。
收购Karl Lagerfeld大中华区所有权进度稳步推进。公司于8.21公告其香港全资子公司出资2.4亿人民币及等值美元收购Karl Lagerfeld Greater China Holdings Limited)80.1%的股权及对应的股东贷款,并对该公司进行8010万人民币或等值美元增资,两项合计投资3.2亿人民币或等值美元,12.8已完成标的公司股权交割我们认为作为定位于时尚轻奢市场的KARL LAGERFELD,其在丰富公司品牌矩阵的同时,也利于公司发挥自身运营能力、实现经营管理效率提升。另一方面,对于KARL LAGERFELD的运营,对于七匹狼来说是其未来对接更多更成功的国际知名时尚品牌的有益尝试,对于公司具有一定战略意义。
投资建议:17年下半年男装品牌终端零售普遍回暖,公司在行业带动下传统男装业务库存逐渐合理,整体业务出现复苏。同时,公司线上业务发展迅速,其在供应链组织上的效率以及七匹狼品牌的影响力,使其在以低价标品为主的线上增长迅速。我们有信心公司业绩18年仍将保持稳健态势。公司对KARL LAGERFELD的收购虽然短期并不能贡献正面业绩,但作为七匹狼运营国际知名品牌运营的初步探索,我们认为同样值得期待。
公司账上资产充裕(现金13.79亿元+其他流动资产30.65亿元+可供出售金融资产4.55亿元+投资性房地产7.20亿元+长期股权投资4.43亿元),具备绝对价值底。在线上业务快速发展的情况下,预计公司18/19/20年归母净利润可达到3.70/4.28/4.87亿元,同比增长17%/15%/14%,对应当前市值PE18/15/14倍,考虑到公司目前具备绝对价值,维持“增持”评级。
风险提示:终端销售不及预期,新品牌运营效果不及预期。
中航飞机:压制因素解除,战略价值凸显
类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2018-04-04
事件:
中航飞机发布关于股东减持股份计划实施完成的公告:2018年3月30日,公司分别收到航空工业制动和航空工业起落架《关于减持中航飞机股份计划实施完成的告知函》,上述股东减持计划时间期限已届满,本次减持计划已实施完毕。
投资要点:
股东减持完毕,股价压制因素解除。公司控股股东航空工业制动和航空工业起落架因自身资金安排需要,分别计划减持不超过333万股和986万股。当前减持截止日期已到(2018年3月31日),股东减持对公司股价的不利影响消除。此外,航空工业制动和航空工业起落架合计仅减持403万股,少于计划的1319万股,反应了股东对公司发展前景的看好。
贸易摩擦暴露航空短板,航空装备发展有望加速。中美贸易摩擦充分暴露了我国在民用航空装备领域的短板,航空装备是我国从美国进口的第一大类商品,2017年进口金额高达162.67亿美元。贸易摩擦有望促使我国加大对航空装备产业的支持力度,加速航空装备产业发展。公司是我国大型飞机龙头企业,一方面军用技术具备较好的民用转化前景,另一方面公司民品业务包括新舟系列整机以及ARJ21和C919部件。在贸易摩擦背景下,公司在中大型飞机领域垄断性的竞争优势和战略价值进一步显现。
重点型号部队亟需,实战化训练加速列装。大型运输机和轰炸机承担远程机动和远程轰炸的重任,是部队转型发展的亟需装备,需求明确市场广阔。首批新军事训练大纲正式颁发,实战化的远程机动部署和远洋巡航训练更加常态化,部队练兵备战强度的提升有望加速装备的列装并带来需求增量。
盈利预测和投资评级:增持评级。股东减持完毕短期利空出尽,在贸易摩擦和实战化训练背景下,公司大中型飞机整机平台的战略价值进一步显现,价值认可有望进一步提升。预计2018-2020年归母净利润分别为5.42亿元、6.50亿元及7.73亿元,对应EPS分别为0.20元、0.23元及0.28元,对应当前股价PE分别为93倍、77倍以及65倍。
风险提示:1)贸易摩擦对民航装备发展促进不及预期;2)实战化训练对装备需求提升不及预期;3)业绩不及预期;4)系统性风险。
新洋丰:磷复肥业务量价齐升,成本优势明显,毛利率继续上升
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：马昕晔,宋涛 日期：2018-04-04
公司发布2017年年报,业绩符合预期。2017年实现营业收入90.32亿元,同比增长9.14%,归属于上市公司股东净利润6.80亿元,同比增长20.79%,EPS为0.52元,符合预期。其中17Q4单季度实现营业收入17.97亿元(yoy+17%),归属母公司净利润0.87亿元(yoy+235%)。净利润同比增长主要是因为复合肥产品结构的调整以及销量的增长;磷肥量价齐升。公司17年整体毛利率同比上升2.6个百分点至18.8%。销售费用、管理费用同比分别上升53%、26%,主要是由于公司加大市场宣传推广力度以及销量的增加。
受原料硫磺、合成氨等大涨带动磷肥业务量价齐升。在环保严查和供给侧改革的推动下,根据隆众石化统计的数据显示,原料硫磺、合成氨以及磷酸一铵2017年均价同比2016分别上涨33%、27%、11%。公司是国内最大的磷酸一铵生产企业,2017年磷肥营业收入同比上升33.6%至21.15亿元,占整体营收的比重上升至23.4%,毛利率小幅上涨0.16个百分点至16.55%。目前磷肥行业中小企业去产能仍在持续,且随着后续磷矿石价格的上涨,预计磷肥价格将持续上涨。
复合肥行业缓慢复苏,龙头企业销量持续增长,调整复合肥产品结构,新型复合肥销售量同比大涨,未来整体毛利率将进一步提升。2017年公司整体磷复肥销量同比上升11%至491.8万吨,行业低迷时期不断掠夺中小企业市场份额。在化肥零增长的背景下,公司将致力于复合肥产品结构的调整,重点发展经济作物专用肥以及新型肥料,未来将把新型肥料规划为特肥、有机肥+配方肥、缓控释肥、生态级肥和现有新品五大系列。2017年公司新型、常规复合肥营收同比分别增长46.4%、8.9%至10.5、47.1亿,毛利率同比分别扩大1.1、1.39个百分点至25.82%、21.12%。分地区而言,以经济作物为主的南方区域2017年营收同比大涨44.88%,而以大田作物为主的东北区域营收同比略下滑16.34%。
试水现代农业硕果累累,转型升级加速。布局高端优质农产品领域,前后创立了洛川果业和雷波果业,布局万亿级水果消费市场;在洛川和庆阳两地的苹果示范种植和收储基地,开展“百户千亩”示范工程,积极探索“政府+公司+合作社+农户”的果园托管模式;设立新洋丰沛瑞(北京)生态农业科技有限公司,致力于品牌农产品的渠道建设和品牌打造;成立并购基金,致力于对现代农业产业链的资源整合及业务布局。
投资评级与盈利预测:国内磷复肥龙头,拥有磷矿—磷肥—复合肥产业链一体化优势。基础能源价格、粮价和原料单质肥价格中枢的上移将推动复合肥的提价及替代需求,同时行业复合化率和集中度仍将继续双升。公司立足主业继续做大做强的基础上不断向现代农业领域延伸,致力于作物专用肥等新型肥料的开发,向下游延伸打造优质农产品产业链。行业底部复苏,龙头公司业绩拐点已现,维持盈利预测,维持“增持”评级,预计公司2018-2020年营业收入分别达到113.3、127.5、146.6亿元,归母净利润分别达到8.77、11.14、14.26亿元,对应EPS分别为0.67、0.85、1.09元/股,当前市值对应PE为15、11、9倍。
![[比亚迪]比OPPO K1性价比还高 Galaxy A6s超乎你的想象](http://www.hsh365.cn/pic/?p=/zt5/2018/1129/20181129040141258.png)
