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中直股份(600038)点评：受益于装备升级与军工国企改革;重申推荐
公司近况
自2016年8月我们发布首次覆盖报告以来，中直股份股价已上涨24%。作为我国军用及民用直升机产业龙头、中航工业直升机板块唯一上市平台，公司将全面受益于我军武器装备加速升级与国企改革加速落地。上调中直股份目标价26%至68元，对应2017e/2018e57x/40xP/E，重申推荐。
评论
受益于武器装备升级换代加速。中直股份是军民融合的直升机龙头，是直-8(AC313)、直-9(AC312)、直-11(AC311)直升机总体单位，并为直-10、直-19主力武装直升机提供零部件配套。
十三五是我军战斗力提升的关键时期，预期空军、海军、陆航部队武器装备升级将在2017年全面加速，10吨级通用直升机研制也将有新进展，中直股份有望持续受益。
受益于军工国企改革步伐加快。2016年中央经济会议提出，2017年在军工等领域的国企改革要迈出实质性步伐。中航工业直升机2017年度工作会提出，2017年是国企改革见效年，将持续深入推进瘦身健体、提质增效、管理提升。2015年中直股份营业利润率仅为4%，而AgustaWestland、Bell、Sikorsky、AirbusHelicopters等国际直升机巨头营业利润率在7%~12%。受益于军工国企改革步伐加快，中直股份经营效率与盈利能力有望持续提升。
AC352首飞成功，中直股份民机市占率有望扩大。2016年12月，中航工业最新研制的先进中型多用途直升机A352成功首飞，填补中国民用直升机7吨级谱系空白。据FlightglobalAscend预测，至2030年全球超中型直升机(起飞重量在7吨级以上)平均每年交付170架，而目前全球仅有H175、AC352、AW189、Bell-525Relentless四款超中型直升机。AC352作为目前世界上最安全、最宽敞、最舒适、最环保、最易驾驶、最经济的中型多用途直升机，其有望凭借性能优势占据更大市场份额，预计在2018年交付。
估值建议
维持盈利预测不变。中直股份有望全面受益于装备升级加速与国企改革落地，民机市占率有望扩大，上调目标价26%至68元，对应2017e/2018e57x/40xP/E，潜在涨幅27%，重申推荐。
风险
新产品研发交付的不确定性。(中国国际金融股份)
中国医药(600056)公司跟踪报告：医药商业布局持续快速扩张集团资产注入预期+外延式并购有望驱动公司增长提速
中国医药是我们方正医药持续强烈推荐的个股,我们早在2016年5月16日股价底部就发布34页重磅《中国医药深度报告:央企通用技术集团旗下唯一医药资产整合平台,新管理层上任有望带来巨大变化》,作为2016年和血制品并列持续首推的品种,并在公司股价阶段性调整时坚定不移强烈推荐,2017年1月4日,我们发布45页重磅《医药行业2017年投资策略报告》,在报告首页即明确申明2017年继续首推中国医药。
2017年是医药行业变革之年,政策扰动不可回避。在三医联动、医保控费、药品招标降价的背景下,与医药工业直接承压相比,商业企业具有一定腾挪的空间和余地,可以通过调整产品结构、甚至部分强势的商业龙头可以向上游转嫁成本等一系列方式来消化压力。更重要地,在两票制全面推进的背景下,医药商业企业集中度将大幅提升,有望迎来并购整合机会,从而获得远超行业平均的增速,在2017年有望取得超额投资收益。我们同步最新发布了《医药商业深度报告:2017年是医药行业变革之年,两票制推动商业龙头加速行业整合带来超额投资收益》。
在众多医药商业个股中,我们最看好中国医药、国药股份和南京医药。其中,中国医药内部激励和管理早已理顺,在过去2年正在全力扩张商业网络,通过外延式并购和新设立分支扩张等方式,医药商业收入规模从2012年61亿元增加到2016年预计160亿元左右,4年复合增速27%,远超行业平均增速,且通过品种优化、费用管控、业务协同等方式利润率还有显著提升,商业净利润增速又进一步远超收入增速。随着集团承诺江西省最大医药商业江药集团(收入规模预计50亿元左右)的注入期限将至(2017年6月),及公司外延式并购趋势显著加快,我们预计,公司医药商业有望加速增长。预计2016~2018年净利润9.40/12.69/16.88亿元,同比增长53%/35%/33%,2017年估值仅18倍,投资者有望享有估值切换和"高增长"先后带来的收益,维持"强烈推荐"评级。
风险提示:外延式并购低于预期;收入增长低于预期(方正证券)
新宝股份(002705)业绩预览：2016年利润率快速提升收入稳步增长
预测盈利同比增长51.9%
公司公布2016年年度业绩快报：收入69.9亿元，同比增长10.8%;归母净利润4.3亿元，同比增长51.9%，完全摊薄每股净利润0.75元，略好于预期。
关注要点
净利润率大幅提升：1)2016年净利润率6.1%，同比提升1.7ppt。
2)小家电出口市场形成双寡头垄断格局(美的+新宝)，出口定价能力提升。此外公司产品开发能力强，ODM创新产品占比提升。
3)内销依托线上销售，收入占比提升。4)人民币贬值对盈利能力有帮助。
品类扩张带动收入稳健增长：1)出口市场受益人民币贬值开始复苏。公司积极拓展小家电新品类，产品从西式厨房电器逐渐拓展到吸尘器、净水器、空气净化器、个人护理品等小家电产品。2)内销除依托东菱品牌外，积极开展同外资品牌的合作，摩飞、Barsetto业务的拓展带来新的增长点。2017年将拓展个人护理产品的内销市场。
中美贸易摩擦风险：作为出口型企业，公司收入--30%来自美国市场，并且没有海外生产基地。如果中美贸易出现摩擦，将对公司有负面影响。由于美国本土没有小家电产能，短期贸易摩擦针对小家电市场的可能性不高。
成本上涨压力：1)原材料成本快速上涨，公司通过缩短订单协议价格，锁定原材料的方式规避一部分风险。成本上涨是行业性问题，将向客户转嫁。2)公司运营效率提升以及销售结构改善，依然有望推动利润率继续提升。
估值与建议
上调2016年每股盈利预测3%至人民币0.75元，维持2017/2018年每股盈利预测。2016、2017、2018年EPS分别为0.75、0.92、1.11元。维持推荐评级和人民币20.5元的目标价，对应22x2017eP/E。
风险
汇率波动风险;中美贸易摩擦风险。(中国国际金融股份)
熙菱信息(300588)：新疆基建投入发力引爆需求端
事件:新疆自治区政府工作报告中提出2017年将加大基础设施建设力度,全年计划固定资产投资1.5万亿以上,同比增长超过50%,重点涉及公路、铁路、民航等交通领域。并指出将推进城镇网格化管理,强化互联网安全管理,完善社会防控体系,以实现维护社会大局稳定及打击暴力恐怖犯罪的目标。
新疆基建投资爆发,带动智能安防需求端显著提升:新疆2017年固投目标大超预期,即将掀起一波基建浪潮,多个地市的平安城市PPP项目也在不断落地。在大力新建及改扩建基础设施的同时,为了应对维稳防暴恐的目标,预计人流较为密集的机场、车站,乃至重要铁路和公路沿线等均将涉及不同强度的安防类投入,从而带动相应智能安防、信息安全等领域需求端的大爆发。
区域性专业厂商受益充分,高成长性再加码:熙菱信息是一家主要面向新疆地区的智能安防、信息安全领域产品与服务提供商,与同类厂商相比,业务对象较为鲜明。公司致力于产品及方案的研发、销售及服务,构建了完善、专业的安防和安全产品线。主营业务包括:1)智能安防及信息化工程;2)信息安全产品、服务与综合解决方案;3)其他软件开发与服务。形成了围绕智能安防、信息安全领域的产品型业务,并以产品型带动项目型业务,项目型促进产品型业务实现共同发展。公司扎根并深耕新疆市场多年,具有较强的新疆本地化优势。新疆地区的信息技术建设水平较其他省份相对落后,信息化渗透率较低的同时也预示着公司未来巨大的市场空间与成长潜力。下游客户多为政府机构和大型企事业单位,客户的黏性较强。国家从战略层面推动"平安城市"和"智慧城市"等重点项目的建设,通过PPP模式进行加速,也为公司的业务发展提供了广阔的市场空间。我们判断,作为实力强劲的新疆本地专业厂商,公司有望充分受益于基建投资的大爆发,高成长性再加码。
"强烈推荐-A"评级:上调盈利预测及评级,预计2016--2018年EPS分别为0.41、0.65、1.02元,现价对应98/61/39倍PE。给予"强烈推荐-A"评级。
风险提示:下游需求增速低于预期;渠道建设效果低于预期(招商证券)
威孚高科(000581/200581)点评：短看重卡销量高增长长待博世业务新整合
公司近况
1月重卡销量同比快速增长1.2倍，行业订单情况较为饱满，预计在重卡销量带动下，公司一季度迎来开门红。
评论
受益重卡销量高增长，公司燃油喷射业务或超预期：自去年10月之后，重卡产销两旺，行业订单呈现供不应求状态。公司作为国内最大的重卡高压共轨泵供应商，预计将显著受益重卡自去年四季度以来的产销量高增长，考虑到行业正常的库存波动，我们预计威孚高科高压共轨泵一季度的出货量环比去年四季度还将进一步大幅增长，相对2016年1Q的低基数，公司销量的增长将远远超过行业的增长;此外受益江铃、江淮等大客户轻卡销量增长，公司轻型高压共轨泵销量也有望快速增长，公司燃油喷射系统业务或将超市场预期。
博世全球业务开始重组，威孚高科或有新机遇：根据媒体报道(auto.sohu)，公司第二大股东博世业务重心已转移至电动化交通等新兴领域，动力总成事业部(PowertrainSolutions)将成立，并将包含公司在电动化交通领域的所有业务，以及汽、柴油系统业务。公司参股的中联电子旗下的联合电子业务中长期来看有望迎来新的发展机遇，对公司未来中长期业绩形成利好;而随着博世在全球业务开始逐步转向电动化和智能化，留下的传统柴油机燃油喷射系统业务的真空或将成为威孚高科新的机遇。
后处理业务有喜有忧，涡轮增压器业务逐步突破：随着国内自主品牌乘用车销量大增，公司乘用车后处理业务、以及为自主品牌配套的涡轮增压器业务有望迎来快速增长，随着产能释放和激励到位，预计未来2~3年公司乘用车涡轮增压器和后处理业务将保持快速增长。而在轻型商用车后处理方面，随着轻卡排放的逐步升级，公司传统高毛利率的POC/DOC业务将逐步转向DOC/SCR产品，商用车后处理业务面临一定调整。
估值建议
受益重卡产销量不断高增长，公司业绩有望超预期;而随着公司与博世关系进一步理顺，公司拥有近70亿元净现金，成为公司未来寻求新业务的有利保障。我们暂时维持公司2016/17年业绩预测，维持公司A/B股推荐评级，维持A/B股目标价30元/30港币，分别对应15x/14x2017eP/E。
风险
重卡销量低于预期。(中国国际金融股份)
万达院线(002739)点评：1月票房受春节档和统计口径影响略低于大盘但看好公司终端扩张及非票增长
主要观点
1.2017年1月票房受统计口径和春节档影响略低于大盘公司2017年1月实现票房8.3亿元，同比增长23.3%，略低于同期电影大盘的增速27.3%(猫眼数据)，主要是由于两点：
1)公司统计的8.3亿票房未含网络售票服务费。2016H1，澳洲子公司营收占总体比例为23%，若按照此比例计算，则2017年1月澳洲票房约为1.9亿，国内票房约为6.4亿。按照2016年经营简报所统计，公司线上购票率超过80%，如果按7%网络售票服务费口径，我们推测2017年1月国内票房约在6.8亿左右。
2)2017年1月为春节档所在月份，由于人潮回乡过年，春节档三四五线城市票房占比高，达到53.4%，公司影院较多布局在一二线城市，由于溢出效应，公司的市场占有率有所降低，2016年2月春节档同样出现此种情况，公司票房增速65.8%小于大盘增速69.0%。
公司2017年1月观影人次达1925.1万，同比增长16.2%，略高于同期电影大盘增速15.0%(猫眼数据)。
截止2017年1月31日，公司拥有已开业影院404家(2016年1月为300家，同比增长34.7%)，3573块银幕(2016年1月为2617块，同比增长36.5%)，终端影城仍然在不断进行国内外拓展：1)在国内，公司加快自有影城建设、加大并购力度，2016年连续收购了大连奥纳、广东厚品等影投公司，且与世贸等知名地产开发商合作，增加影城项目储备。
2)在国外，公司2015年并购了澳洲第二大院线Hoyts，Hoyts运营能力较强，2016年H1营收为万达院线的23%，Hoyts的并表为万达院线的业绩提升带来加速度。3)通过加盟扩张：韩资影投公司CGV旗下部分影院加盟万达院线，将进一步拓展公司的影院终端，提高公司影院的市占率。
2.提升非票收入占比是长期趋势，围绕场景消费打造万达电影生态圈公司2016年实现非票收入38亿，占总营收34%，同比增长101%。
公司的非票房收入主要构成是商品销售和广告宣传业务：1)商品销售：
在原有餐饮基础上新开发了衍生品销售，公司目前自有衍生品品牌"衍生?"累计开店超过40家;2)广告宣传业务：公司收购了国内外的电影整合营销公司--影时尚和Propaganda，拓展了新的盈利增长点。公司于2016年12月成立了万达传媒，将整合现有营销资源，融合线上线下的消费和娱乐。
非票房业务板块的毛利率均在50%以上，显著高于传统放映业务20%左右的毛利率，因此提升非票房收入的占比，将优化公司的盈利能力，提升公司的盈利效率。
2016年，公司会员数量突破8000万，为公司推进"会员+"战略提供了良好的条件;公司在整合营销、游戏线下分发、VR与院线结合、衍生品等领域多面布局，打造了电影生态圈的雏形。
3.投资建议：
我们判断，公司接下来将会继续夯实连锁影院的规模，继续提升影院终端的占有率，通过引进IMAX、杜比影院等高端放映技术提升影城质量;并通过内生和并购完善电影生态圈，纳入整合营销、游戏、VR、网络院线等业务，进一步提升非票房收入，使收入结构更加多元化。
未来仍可期待公司进行产业链上下游整合，实现电影全产业链经营，构建"策划投拍-宣传发行-场景消费"完整生态系统。
我们预测公司2016-2018年EPS1.27/1.74/2.32元，对应PE44/32/24倍，维持"强烈推荐"评级。
4.风险提示
电影市场竞争加剧。(华创证券)
