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365财经网(www.hsh365.cn)2月18日讯
重申看好一季度军工行情。我们认为，19年军工行业基本面持续向好，将实现稳健增长(非高速增长)，相对其他行业或具有较为明显的比较优势，尤其随着18年年报、19年一季报军工行业利润表的兑现，其稳健增长属性将进一步确认。统计目前已发布业绩预告的103家军工企业(已剔除大幅计提资产减值损失的4家企业)，预告净利润下限合计和上限合计分别较去年同期增长9.55%和42.32%。
19年军工体制改革继续深化，军工板块估值水平或基本稳健。关注军品定价机制改革正式落地，科研院所改革试点不断推进，资产证券化进一步深化等;此外，军品定价机制改革、军委审计署审计等事项可能冲击现有价格体系。综合考虑军工行业基本面持续向好、军工体制改革推进叠加事件催化、政策对军工行业价格体系的冲击等因素，19年军工板块估值水平可能保持基本稳定，长期看行业正逐步走向估值回归。详见19年策略《阳和启蛰》。
预计19年更多是自下而上的投资机会。其中，主机厂19年增长仍较平稳，预计18、19年增速总体相差不大，更多是因行业上涨而上涨;国企零部件公司估值较低，估值切换或可以确保获得小幅确定性正收益，建议挑选估值能够匹配业绩增长即增速20-30%，对应19年估值20-30倍的公司;民参军标的过去两年调整较多，对订单陆续释放、业绩稳步增长、估值较低且没有股权质押、商誉占比高等问题的标的，19年投资机会较大，是军工行业的投资弹性所在，可进行组合配置，详见深度《民参军是19年军工弹性所在》。
重点关注：航天发展(9.90 +1.75%,诊股)、中航光电(38.95 +4.59%,诊股)、航天电器(26.24 +1.82%,诊股)、中航科工、部分低估值增长稳健的民营企业、中直股份(45.03 +5.51%,诊股)、中国重工(4.61 +1.54%,诊股)等。
风险提示：
政策对现有价格体系的冲击;军队体制改革进展低于预期;军工体制改革进展稳步推进，不如二级市场预期的那么快;估值相对其它板块依然高企。
