海南自贸区概念股_第三批自贸区概念股价值解析

发布时间:2016-04-16   来源:个股点睛    点击:   
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  个股点评:

  西安旅游:以时间换空间,探索主业新方向
  类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:刘章明 日期:2017-02-03

  业绩保持盈利,投资收益贡献核心利润。

  1月25日,公司发布2016年业绩预告,全年将实现归母净利900-1300万元,同比变动-20%至20%,EPS0.034-0.055元。报告期内公司仍将保持盈利,原因主要系投资收益较去年同期增加,以及较上年同期拆迁收入补偿减少所致。

  现有业务逐渐改善,积极探索管控新模式。

  目前公司业务包括旅行社和酒店两大块,酒店方面,新光华酒店和西北大酒店经营情况有所改善,全年有望实现盈亏平衡;旅行社方面,2016年公司积极探索旅行社管控新模式,与驴妈妈合作,有望将驴妈妈在线上线下的管理经验引入旅行社,改善现有增长瓶颈。

  积极布局休闲旅游,延伸公司产业链。

  报告期内奥特莱斯项目6.8万平方米商业+地产+旅游综合体实现封顶,目前正处于招商筹划阶段,预计2017年可以确认收入,有望成为未来业绩增长主动力。

  外延扩张仍为公司主要看点。

  虽然此前与三人行重组失败,但外延扩张仍是公司长期发展战略,预期仍然存在,我们认为公司仍在探索下一轮重组的过程中,不排除进一步通过资本运作手段做大做强。

  维持“增持”评级。

  公司现有业务增长乏力,业绩增长主要由投资收益带来,我们认为公司频繁理财投资动作是为探索主业新方向争取时间。目前公司市值仅33亿,外延扩张预期仍然强烈,不排除进一步通过资本运作手段做大做强,未来转型方向仍为未来关注重点。预计公司16-18年EPS为0.05/0.07/0.1元,对应PE分别为283x/129x/79x,维持“增持”评级。


  重庆港九:牵手陕煤集团,加快全程物流模式转变
  类别:公司研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:陈晓 日期:2017-01-13

  事件:

  公司发布公告,经公司与陕煤集团友好协商,公司拟与其下属子公司陕西煤炭交易中心有限公司共同以货币方式出资设立重庆港西煤大宗商品市场有限公司和西煤重庆港物流有限公司。

  投资要点:

  进一步提升公司全程物流平台功能作用和市场竞争力。

  陕煤集团是陕西省属国有特大型能源化工企业集团,是陕西省煤炭开发建设和商品煤供应的主体。公司通过本次合作,可进一步加强与陕煤集团的信息互通、业务联动、管理互助,实现双方优势资源的有效对接,有利于公司进一步提升全程物流平台功能作用和市场竞争力,促进公司长远发展。

  受益国家战略,优质地位凸显。

  随着“一带一路”、长江经济带以及中新政府间第三个合作项目等国家战略的不断推进实施,重庆将更好地发挥西部开放重要战略支撑作用,长江黄金水道的功能将进一步得到提升,长江物流货运量预期将持续增长,港口行业总体上将继续保持平稳发展的态势。在重庆“一带一路”和长江经济带战略建设中,重庆港九优质地位凸显,我们预计未来受益国家战略的正面效应将逐步显现。

  投资建议

  公司生产经营正逐步从传统单一的港口装卸模式向全程物流模式转变,服务价值链得到较大延伸,对港口物流市场的控制力明显增强,在国家战略的扶持下公司业绩有望实现持续稳定的增长。预计公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.14 元、0.17 元和 0.23 元,维持“推荐”评级。


  成都路桥:三季度利润下滑,在手订单带来改善预期
  类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:周松 日期:2016-10-27

  报告要点

  事件描述

  公司公布2016年三季报。

  事件评论

  营收上升利润下滑,在手订单带来改善预期。成都路桥2016年前三季度内实现营业收入13.93亿元,同比增长50.10%,实现归属股东净利润0.16亿元,同比下降39.07%,EPS0.02元,利润下降主要是受三季度成本端大幅上升拖累。由于工程订单增加,随着已中标工程项目陆续开工推进,预计公司今年能实现微弱盈利。公司预告2016年净利润2400~3400万,同比增长30%~80%,全年EPS0.03~0.05元。

  盈利能力大幅下滑,经营性现金流稳定。公司2016年前三季度销售毛利率2.15%,同比下滑10.32pct,主要是由于部分项目业主审计调减及今年原材料整体上涨所致;净利率1.18%,同比下滑1.72pct。期间费用率5.22%,同比下降3.29pct,财务费用的下降是期间费用下降的主要原因,财务费用率同比下降3.29pct至2.16%,主要是因为银行借款减少以及归还前期信托产品后导致的利息支出减少所致。本期工程回款较好,收回保证金等较上期增加,导致经营性现金流4.85亿元,较去年同期的1.41亿元增长3.44亿元。

  公司去年Q4、今年Q1、Q2、Q3分别实现营业收入5.17、3.72、6.13、4.08亿元,分别同比增长46.66%、99.46%、82.20%、0.73%;实现归属上市公司股东净利润-0.08、0.09、0.05、0.02亿元,分别同比增长-129.68%、21.54%、42.07%、-86.68%。公司收入自14年起业绩大幅下滑,今年虽然较15年营收有所好转但仍处上市以来较低位置。

  主营受环境及公司策略影响,期待订单放量改善业绩。公司自14年起年业绩大幅度下滑,主要是受到宏观环境低景气及公司适量加强风险控制影响,中标数量下滑且项目储备不足致使近年来公司经营规模出现较大幅度下滑,所以近年公司业绩下滑是宏观环境变化和公司调整经营策略共同影响的结果。

  当下房地产投资下行导致基建预期加强,特别是西南地区城镇化相对东部、中部地区处于较低水平,未来基建投资仍有较大空间,公司主要业务集中在四川省内,具有较大的区位优势,且公司作为省内为数不多资质较全的路桥企业有望充分受益未来基建投资驱动。公司今年订单数量有所回升,上半年公司中标额约40亿元,下半年公告接单达州24.33亿元PPP项目,并与宜宾市签订南溪区长江生态文化旅游产业综合开发PPP项目意向合同。未来公司主营受益PPP、特别是区域性PPP的推进,成都市发改委16年第一批PPP项目,共计39个,共1260.2亿元,其中,市政项目19个,总投资603.9亿元,有望为公司带来PPP订单。随着公司PPP业务的开展与工程开工的推进,未来营业收入有望持续增加。

  推行精细化管理,积极开拓省外市场:公司实行精确化管理制度,着重加强对关键部门和关键岗位管理监督,特别是在分公司、子公司职能重塑基础上的精确化管理取得较好效果,公司管理费用率得到明显改善。此外公司积极开拓省外市场,在西藏、吉林等地取得了项目中标进入该地市场,预计公司未来将持续开拓省外、特别是藏区业务,提高公司省外业务占比,增强公司经营弹性。

  投资建议:预测公司2016-2018年EPS0.04/0.18/0.21元,对应2016-2018年的PE分别为198/45/38倍。

  风险提示:经济波动、投资下行风险,PPP开拓及业务拓展风险等。


  四川路桥:PPP订单大幅增长,低估值极具吸引力
  类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:杨涛 日期:2016-12-07

  投资要点

  事项:公司发布前11月中标情况公告。

  工程施工类订单平稳增长,累计合同额已达181.21亿。公司前11月份累计中标82个施工项目,累计中标金额为181.21亿元。11月单月中标15个工程,合同总额为22.81亿元。去年全年公司累计中标198亿合同额,今年前11月施工类订单与去年同期持平,预计至今年年底施工类订单可达200亿。

  PPP类投资总额已达105.12亿元,同比大幅增长。截止11月份公司累计中标PPP项目8个,累计项目总投资额约105.12亿元。11月份单月公司中标1个项目(乌蒙山扶贫公路PPP项目),总投资额12.3亿元。公司2015年明确披露的PPP项目仅“宜宾南溪长江公路大桥PPP”一单,总投资额约6.5亿。

  营收结构不断优化,净利稳步增长。公司近三年营收复合增长率7.27%,近三年扣非后净利复合增长率26.35%。长期净利增速快于营收增速主要由于毛利率较高的BOT项目占比逐步升高导致。2016年前三季度公司实现营收234.07亿元,同比增长18.4%,前三季度扣非净利润5.739亿元,同比增长31.71%。

  静待36亿定增落地,大股东认购6亿定增彰显信心。募集资金主要用于江习古高速BOT项目的投资、收购运营Asmara的铜金矿项目,以及补充流动资金偿还银行贷款。

  风险提示:业绩不达预期的风险。BOT项目开展较慢的风险。海外投资所带来的主权风险。

  投资建议:买入评级。我们预测16/17/18年公司归母净利12.34/16.01/19.85亿元,EPS分别为0.41/0.40/0.50元(17/18年考虑增发摊薄影响),对应市盈率为11.79/12.07/9.73倍,2015-2018年CAGR为24.65%。综合考虑积极变化,给予17年15倍PE估值,目标价6.00元。


  大连港:油品景气矿石走低,港口平台值得关注
  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:姜明 日期:2016-04-28

  大连港披露16年一季报。1Q2016实现收入23.3亿元,同比增13.0%;实现归属上市公司股东净利润1.2亿元,同比增4.1%,扣非净利润1.2亿元同比增13.9%。

  油品散粮表现上佳,矿石杂货延续颓势:1Q2016,集团油品码头延续15全年的景气表现,吞吐量达1554.2万吨,同比增长16.8%;散粮吞吐量同增22.6%,较之去年大幅改善。矿石杂货板块则继续颓势,矿石码头受外进与转水货源影响,吞吐量大降41.8%;杂货方面煤炭稳定钢铁下降,总体跌幅4.4%。另外受宏观经济负面影响,集团下属集装箱吞吐量小幅减少2.1%,汽车、客运、滚装吞吐增速分别为0.3%、-3.0%、-7.4%。

  毛利率下滑叠加补贴减少,净利增速不及收入:由于成本上涨,公司一季度毛利率15.2%,较去年同期下降一个百分点,实现毛利额3.55亿元,同比增长5.7%。加之本季度集装箱补贴减少,营业外收入同降37.1%减少1700万元,在此影响下公司实现净利润1.2亿元,增速4.1%低于收入增速。

  北方港口整合的优质平台,东北振兴重要根据地。在当前国内经济形势低迷、港口缺乏统一规划的背景下,我们认为大连港作为东北第一大港,有极大概率成为东北地区港口资源整合的核心,以便协调发展。另外,根据新华网消息,2016年4月26日国务院发布《中共中央国务院关于全面振兴东北地区等老工业基地的若干意见》,明确提及一带一路、推进中蒙俄经济走廊推进中韩自贸区建设等,预计大连港在东北振兴建设中将成为重要带动力量。

  投资建议:我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为10.8%、12.7%、14.0%,净利润增速分别为5.0%、8.2%、10.5%。给予增持-A评级,6个月目标价6.2元,相当于2016年69倍市盈率。

  风险提示:东北港口整合预期低于预期、海外市场发展低于预期


  宁波港:营收继续承压,两港一体化落地推进
  类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王晓艳,瞿永忠 日期:2016-11-01

  报告摘要:

  事件:2016年1 0月31日公司发布三季报,1-9月公司实现营业收入125.34亿元,同比下降3.81%;实现归属上市公司股东净利润18.87亿元,同比下降17.49%。公司上半年实现EPS 为0.14元,2015年同期为0.17元。

  Q3营收跌幅扩大,毛利率提升。2016年第三季度,公司实现营业收入39.11亿元,同比下降8.36%,降幅较上半年略有扩大;发生营业成本25.53亿元,同比下降-16.13%;毛利率34.73%,同比增加6.05pct, 较上半年21.92%的毛利率亦有较大提升。我们认为公司营收下降主要由于集装箱业务增速的回落。

  经济企稳集箱、散货吞吐量回暖。近期,国内经济增长回暖,GDP 增速稳定在6.7%,PMI 指数维持在枯荣线上方。1-9月,全国港口集装箱吞吐量累计增速3.5%,港口货物吞吐量累计增速2.2%。公司作为集装箱业务、干散货业务兼营枢纽港口,关注公司海铁联运、海河联运等业务的成长。

  收购舟港股份落地,公司更名为“宁波舟山港股份有限公司”。公司向控股股东宁波舟山港集团发行股份购买其持有的舟港股份85%的股份,于今年8月10日完成资产过户,于9月28日完成公司名称等工商变更。重组实现两港优势互补,避免重复建设减少竞争摩擦,推动港口经营集约化发展。宁波-舟山港一体化将强化区域枢纽港地位,业务层面的协同整合效应仍需要长期观察。总体上,公司背靠浙江海洋经济强省建设大背景,亦受益于国家“一带一路”、“长江经济带”战略推进,结合舟山自贸区设立预期,我们认为政策红利将长期利好公司发展。

  盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS 分别为0.18,0.20,和0.21元,对应PE 为29/27/24倍,维持“增持”评级。

  风险提示:宏观经济风险,港口竞争分流风险


  武汉中商:业绩低于预期,成本控制协助实现业绩扭亏
  类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿 日期:2017-01-18

  公司公布2016年业绩预告,全年业绩扭亏为盈

  1月16日晚,公司公布2016年业绩预告:公司全年实现归母净利润100万至500万元,与2015年亏损4798.53万元的业绩相比,增加盈利4900万元至5300万元,实现扭亏为盈,但业绩依旧低于我们预期。

  成本控制助力业绩提升2016年公司业绩得以改善

  主要是由于采取了多种手段控制成本费用,包括1)控制销售费用,改善主营业务毛利率;2)与门店业主达成缩减经营面积或降租协议,部分门店延长免租期,以降低经营成本;3)通过有效的费用管理降低了租赁费、水电费、保洁费、业务招待费以及财务费用。

  然而公司在2016年经历了宏观经济增速不及预期,实体零售复苏缓慢、渠道竞争日趋激烈等问题,行业整体收入下滑、利润减少,导致公司业绩最终未能达到预期。

  业绩扭亏昭示区域市场影响力,未来发展仍具不确定性

  公司全年业绩顺利扭亏为盈,表明公司在武汉区域市场的影响力犹存。盈利能力与成本控制能力均得以改善。但湖北省内竞争激烈的现状并没有改变,公司在省内的扩张受到竞争对手制约的局面也没有发生明显改变。公司大股东股权较为集中,为未来的国企改革机会造成了不确定性。

  调整盈利预测,维持目标价13.5元以及中性评级

  我们调整对公司2016-2018年EPS的预测分别至0.02/0.09/0.08元(之前为0.09/0.09/0.08元)。维持未来6个月目标价13.5元,维持中性评级。


  大连友谊:武信投资入主,加快金控转型
  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:赵湘怀 日期:2016-11-03

  事件:2016年10月29日,大连友谊发布2016年三季报。根据报告,2016年前三季度,大连友谊实现营业收入15亿元,同比下滑27%。

  武信投资控股入主,保障公司发展。

  (1)武信投资入主大连友谊。2016年6月28日,武信投资控股与友谊集团签署《股份转让协议》,以协议转让的方式受让友谊集团持有的大连友谊股份共计1亿股(价格为每股13元),占大连友谊总股本的28.06%,并成为大连友谊的控股股东,相关股权的过户登记手续已于7月20日办理完成。根据公司公告,未来武信投资控股计划通过资产重组或兼并收购等各种有效途径,改善公司经营水平并提升其盈利能力。

  (2)武信投资控股背靠武汉金控。武信投资集团(持股占比40%)、凯生经贸(持股占比38%)、恒生嘉业(持股占比22%)合计持有武信投资控股100%的股权,其中,武信投资集团由武信风管控股(持股占比25%),而武信风管则是武汉金控的全资子公司,因此,武信投资集团由武汉金控实际控制,而大连友谊的实际控制人也为武汉金控。

  武汉金控由国资委控股,金融平台众多。

  (1)武汉金控由国资委控股,实力雄厚。武汉金控由武汉国资委100%控股,是湖北首家金控集团,业务范围涉及担保、金融资产交易所、票据经纪、基金、小额贷款、典当等方面,旗下控股企业超过50家,直接管理的二级公司超过10家。2014年,集团利润总额9.44亿元,其中金融板块实现利润9.35亿元,占利润总额的99%。

  (2)武汉金控金融平台众多。武汉金控旗下拥有众多金融公司,包括汉口银行、武汉农村商业银行、武汉信用风险管理有限公司、武汉金融资产交易所有限公司、东湖产业投资基金管理有限公司、方正东亚信托有限公司等。大连友谊作为武汉金控实际控制的上市公司,未来或借力武汉金控实现资源整合与发展。

  主营业务业绩下滑。2016年前三季度,大连友谊实现营业收入15亿元,同比下滑27%,公司主营业务业绩下滑。2016年上半年,商品销售和房地产业为公司带来的收入分别占到总营业收入的79%、14%,是公司主要收入来源。随着电商的迅速发展,实体零售业受到较大冲击,行业增速明显放缓,上半年公司商品销售业务同比下降10%;房地产行业则进入调整期,中小城市房地产市场库存压力较大,收入和利润下滑的趋势难以避免,上半年公司房地产业务同比下降69%。

  投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价16.5元。我们预计公司2016年-2018年的EPS分别为0.02元、0.04元、0.06元。

  风险提示:宏观经济下行超预期风险、信用风险、传统业务低迷超预期风险


  同力水泥:看好水泥业务4季度盈利改善及基础设施业务前景
  类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:陈浩武 日期:2016-10-24

  报告期内业绩下降97.6%,EPS0.0045元

  2016年1-9月公司实现营业收入22.2亿元,同比下降10.5%,归属上市公司股东净利润214.3万元,同比下降97.6%,EPS0.0045元;单3季度公司实现营业收入7.4亿元,同比下降10.4%,归属上市公司股东净利润104.7万元,同比下降91.9%,单季EPS0.0022元。2016年1-9月水泥需求整体仍低迷,房地产投资回暖趋稳,前三季度水泥行业产量17.7亿吨,同比增长2.6%;1-8月,河南省水泥产量约1亿吨,同比下降0.9%,增速水平低于全国平均增速。单三季度公司因营业外收入规模缩小而少数股东权益规模扩大,单季EPS贡献有限。

  综合毛利率小幅上升,期间费率亦有所上升

  报告期内公司综合毛利率21%,同比上升1个百分点;销售费率、管理费率和财务费率分别为4.8%、12.3%、1.5%,同比分别变动-0.4、1.6、0.3个百分点,期间费率18.6%,同比上升1.4个百分点。单3季度,公司营收同降11.5%;综合毛利率21.7%,同升3.3个百分点;销售费率、管理费率和财务费率分别为4.2%、13.4%、1.5%,同比分别变动-0.9、2.8、0.5个百分点,期间费率19.1%,同比上升2.3个百分点。报告期及单季度公司期间费率上升的主要原因是管理费用与财务费用的同比增加。

  盈利预测与投资建议

  公司1季度亏损,2季度扭亏,3季度继续有所好转;当前郑州水泥价格已高出去年同期120元/吨,4季度需求端企稳叠加去年同期低基数,公司盈利有望大幅改善。河南省水泥市场集中度高,天瑞、中联、同力三家企业占据50%以上熟料产能,且中联、天瑞先后持股同力水泥,三方后续或加强协作整合,将有利于地区水泥行业盈利水平的提高。公司基础设施业务已崭露头角,进军城市建设业务的产业多元化战略将受益于郑州航空港区经济发展。预计公司2016-2018年EPS分别为0.18、0.22、0.31元,目标价20元,维持“买入”评级。

  风险提示:固定资产投资、房地产投资增速下滑,基建业务拓展不及预期。


  重庆路桥:低估值收购渝涪高速,路桥主业再添动能
  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:姜明 日期:2016-07-28

  调整方案不再收购光伏资产,发行股份购买渝涪高速:重庆路桥7月23日公告,鉴于目前长顺信合下属部分光伏电站项目所涉及的电力业务许可证、规划许可、建设许可等标的资产必备的重要业务资质和手续文件仍未能取得,加之相关电站后续经营受当地电力消纳及外送等因素影响较大,因此拟对本次重大资产重组方案进行调整,预计将构成方案重大调整。其新收购方案变更为:拟以发行股份方式向公司控股股东国信控股购买其持有的渝涪高速37%股权,发行股份价格为6.56元/股,总计3.03亿股,价值19.91亿元,作价对应15年静态估值为17倍,动态估值16倍,低于上市公司目前28倍左右的动态估值水平。发行完成后,公司总股本将由9.08亿股变更为12.11亿股。

  重庆路桥现营一路三桥:重庆路桥以BOT 项目、过桥费为最主要业务来源。在路桥资产方面,公司目前正在经营的桥梁道路主要有一路三桥:长江石板坡大桥、嘉陵江石门大桥、嘉陵江嘉华大桥、长寿湖旅游专用高速公路,其中长江石板坡大桥收费权也将于2016年到期,另外过去几年中,嘉陵江牛角沱大桥与南山旅游公路两项特许收费权均于2010年到期。因而本次的资产收购将能狗延展公司路桥资产未来收益的年限:本次收购完成后,收费权最近到期的公司资产将是嘉陵江师门大桥,其余资产均在2030年后到期。

  渝涪高速为重庆重要干道,近年来业务稳定:渝涪高速特许经营管理的渝涪高速公路由G50沪渝高速公路渝长段和长涪段组成,全长约为118公里。目前曾对渝涪高速造成一定分流作用的沿江高速公路日均通行费收入增幅开始逐步放缓,分流影响趋于稳定,而渝涪高速公路则因其为国家高速主干线、道路桥隧比低及直达主城内环等因素,车流量有所回升,日均通行费收入渐趋稳定。

  投资建议:公司本次收购的渝涪高速未来将较大程度上缓解公司路桥资产到期问题,确保旗下路桥资产收费的可持续性,加之收购估值较低,给予增持-A 投资评级,6个月目标价8元。

  风险提示:收购资产盈利能力不及预期

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