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365财经网(www.hsh365.cn) 12月03日讯
事件回顾
本周末中美双方在G20会议上初步达成共识，避免了贸易冲突进一步升级，并延长了谈判期。但是，美国的核心诉求是取消强制技术转移和进一步开放金融市场，中国的诉求是将取消贸易冲突以来的一系列加税和其他壁垒措施，贸易框架恢复至2018年贸易冲突以前的情况。双方的目的都没达到。中国用购买农产品和能源，换取了美国不对2000亿美元商品进一步加征25%的关税，以及不再提(暂时)2670亿美元的清单，双方各退一步，换取了60天的谈判时间，实际上没有显著的成果。但毕竟有一定成果的出现，这对市场预期将是一种激励。我们预计初步达成共识之后避险情绪将出现阶段性回落，这对风险资产尤其是权益市场将是明显利好。
中美双方在初步达成共识后，对于大宗商品及宏观经济产生的影响，这里做如下梳理：
国债期货
国债期货作为大类资产中的避险品种，在走势上除了受基本面因素影响外，还受国内外避险情绪的影响。周末G20峰会期间中美领导人举行会晤，双方同意停止相互加征新关税，节后市场风险偏高料受到支撑回升，大宗商品与股市等风险资产反弹，跷跷板效应下国债期货料承压。近期国债期货高位做多热情降温。目前临近年末，债市现货市场兑现收益的心态较强，阶段性缺乏进一步冲高动能。基本面上，上周制造业PMI数据与规模以上工业企业利润数据均低于市场预期，并继续走低，国内经济基本面偏弱为收益率进一步下行提供可能。资金面上，央行延续缩短放长操作，近期通过降准以及续作MLF的方式保证中长期资金的供应，但公开市场时隔三年半来首次全月无逆回购操作，连续26个交易日暂停操作，也是刷新了历史纪录。当前货币市场资金面有所收敛，也对短期市场情绪形成一定压力。另外，外围方面，美联储主席鲍威尔鸽派表态降低未来加息预期，从而给我国货币政策提供更多腾挪空间。总体来看，中美贸易摩擦阶段性缓和，有利于提振市场风险偏高，叠加国债高位做多热情降温，预计周一国债期货料承压走低。
商品期权
周日习近平同特朗普会晤达成重要共识：中美双方决定停止升级关税等贸易限制措施;两国元首指示双方经贸团队加紧磋商，达成协议，取消今年以来加征的关税，推动双边经贸关系尽快回到正常轨道，实现双赢。豆粕期权和铜期权受此消息影响较大，预计下周豆粕会继续下行，铜价则顺势上涨。白糖下行压力较大。国内食糖现货报价稳中有降，12 月份中旬还将有大批糖厂开榨，供应压力不容轻视，糖价有进一步下探的可能。在波动率方面，豆粕期权主力平值附近购沽隐波有所上升，预计波动率将进一步上行，可在高点做空波动率;白糖期权平值附近隐波也基本持平;铜期权主力认沽隐波回落，预计认购隐波将大幅上行，认沽隐波或将继续低位震荡。
