[315曝光名单2017]2017年315概念股3·15曝光受益概念个股解析

发布时间:2016-03-09   来源:个股点睛    点击:   
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  3·15曝光受益概念个股解析,具体如下:

  好想你:协同效应开始显现,盈利能力有望持续提升

  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:苏铖 日期:2017-02-03

  事件:公司发布2016年年度业绩预告修正公告。此前公司于2016年三季报中预计2016年归属于上市公司股东的净利润为2157万元至2318万元,现上调为2900万元至3600万元,2015年同期亏损323万元。

  百草味四季度延续高增长,盈利能力持续提升:据联商资讯报道,百草味2016年双十二全网销售额过亿,同比增幅在60%左右,延续了双十一的高增长态势。

  预计百草味2016年全年收入有望达到22亿,同比增速将超过70%,实际并表收入约10亿。此外,百草味推出的IP单品抱抱果、仁仁果均表现抢眼,不仅提升了消费者的情感粘性,毛利率也明显高于普通产品,整体盈利能力得以提升。预计未来随着百草味IP单品战略的持续推进,公司盈利能力有望持续提升。

  业务融合加速,协同效应开始显现:目前好想你与百草味的业务协作主要包括好想你代百草味发货和产品代加工。双方利用现有的固定资产,建立了智能化程度较高的中原电子商务发货库,显著提升了发货效率,从而降低了总体成本。预计未来双方仍将扩大并深化业务上的合作,协同效应可观。

  好想你电商渠道发展迅速,商超渠道调整基本步入尾声:作为休闲零食电商的领军者之一,百草味的加入为好想你电商业务的发展带来了更多的灵感与激情。2016年好想你本部电商业务发展迅速,据官网数据双十一实现销售收入超3000万元,同比增幅约60%,智能中心仓的启用将在未来进一步提升电商业务的运营效率。

  而商超渠道方面,好想你与安徽什伯合作成立智能科技营销公司接手管理,新团队运作稳健,下半年以来运营效率得到改善,基本止亏并略有盈利。我们认为商超渠道过去费用投入较多但效率偏低,对利润吞噬明显,但目前调整已基本步入尾声,未来有望从拖累业绩转变为贡献少量利润,从而改善整体盈利能力。

  投资建议:我们预计公司2016、2017年的收入分别为19.49、46.58亿元,净利润分别为2990万、1.37亿。预计百草味2017年收入为36亿,考虑到近期市场风险偏好变化,谨慎给予2.5倍P/S,对应市值90亿;好想你原业务1.7倍P/S估值18亿元,合计市值108亿,略下调目标价至42元,维持买入-A的投资评级。

  风险提示:行业竞争加剧,费用快速上升削弱盈利能力。


  来伊份:四季度销售回暖,助公司全年净利润增长

  类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:黄付生 日期:2017-02-17

  事件

  公司发布2016年度业绩快报

  2016年,公司实现营业收入32.37亿元,同比增长3.51%,实现归母净利润1.34亿元,同比增长1.90%,摊薄EPS0.56元/股。其中,单四季度实现营业收入9.01亿元,同比增长4.81%,实现归母净利润0.54亿元,同比增长9.13%。

  简评

  四季度销售回暖,帮助公司实现全年净利润增长

  由于“双十一”、“双十二”等购物节日的影响,四季度是公司的销售旺季。2016年四季度公司实现营业收入9.01亿元,占全年总营收的27.83%,第四季度营收同比增长4.81%,而第三季度同比增长率为-0.32%。公司前三季度归母净利润同比下降2.44%,第四季度净利润的高增长(9.13%)保证了公司全年归母净利润的正向增长。

  公司毛利率远高于同类上市公司,但销售费用率较高,在行业内同类上市公司对比,公司毛利率相对较高但净利率相对较低,2016年前三季度,来伊份的销售毛利率(45.87%)比好想你(37.60%)高8.27个百分点,而比洽洽食品(31.47%)的要高出14.4个百分点。

  但公司销售费用率2011年以来也基本保持在30%左右的相对高位,拖累公司净利率水平,这主要是因为来伊份直营连锁店的开店成本及开店后维护所花的期间费用远高于电商经营的相关费用,公司销售费用中工资及社保费、租赁费所占比例较大。

  2016年全年公司净利润率约为4.14%,与2015年(4.21%)基本持平。我们预计,随着公司直营门店的单店盈利水平和规模经济效应逐步显现,加盟门店在国内新销售区域大力拓展,公司净利润率水平将逐步回升。电子商务发展迅猛,有较大增长潜力,公司电子商务业务发展迅猛,销售收入占比仅次直营门店。

  目前公司线上渠道的布局主要有两个方面:一方面,公司与天猫商城、京东商城、1号店签订合作协议,借助各种第三方电子商务平台销售公司产品;另一方面,公司通过自主网站来伊份商城和移动APP为客户提供购买服务,网站和移动APP由来伊份电商负责经营和管理。现阶段来伊份APP上不仅仅销售休闲食品,还销售粮油米面、肉禽蛋等生鲜食品,注册会员已超过100万。

  公司电商业务销售收入由2012年的1318万元上升至2015年的2.13亿元,CAGR高达152.83%,连年翻番。目前,电子商务毛利率32.48%,居于较高水平,而电子商务销售收入占比也由2012年的0.48%上升至2015年的6.94%,已经超过加盟门店3.07%的收入占比份额,仅次直营渠道居于第二位。电子商务销售渠道作为公司销售方式新的尝试,具有较大增长潜力,有望成为公司未来的重要收入来源。

  盈利预测与估值

  公司的品牌效应强、产品品质高、渠道网络优势明显,经营业绩稳步提升。我们预计公司2017年收入和利润增速有望达到15%和20%。2017-2018年EPS分别为0.67和0.86元,暂不给目标价,增持评级。


  探路者:预告2016年实现净利润YOY下降23%

  类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:群益证券(香港)研究所 日期:2017-01-19

  结论与建议: 我们依然看好公司在体育方面的布局,公司作为A股唯一运动户外品牌标的,以国家普及冰雪运动为契机,将持续受益于全民体育战略的推进。但目前旅行板块表现低于预期,而体育板块尚未形成有效的利润贡献,可能会使得近几年的业绩承受较大的压力。目前股价对应2018年动态市盈率为46倍,估值偏高,维持持有评级。

  公司发布业绩快报,预计受旅行板块营收不达预期的影响,公司2016年实现营业收入29.07亿元,同比下降23.65%;实现归属上市公司净利润2.02亿元,同比下降23.27%。对应每股收益0.3604元。若考虑商誉减值,业绩快报基本符合预期(我们原先预估2016年纯利2.28亿元,同比下降13.6%。本次预告显示2016年拟计提的绿野商誉减值2200万元)。

  据此预估2016Q4实现纯利1.02亿元,同比下降12.75%。2016年以来旅行服务板块下属重要子公司易游天下大力推进业务转型,增强体验式旅行产品的研发力度,大幅缩减了盈利水平较低的普通旅行产品业务规模,使得营收和净利润均出现同比大幅度下滑,也使得2016年整个公司旅行服务业务的实际营业收入大幅低于此前的预期。

  除此之外,整个社会零售消费整体低迷,户外用品行业竞争持续加剧,以及2016年公司致力于削减户外用品库存(库存同比降低约40%)导致折扣力度加大,最终导致了公司整个营收和最终的净利润水平双双下降。公司已经从单一的户外用品的生产和销售拓展为“户外用品+旅行+大体育”。

  展望未来,体育板块有望成为新的盈利增长点,而主业户外用品竞争压力不减,旅行板块实现盈利的时间可能慢于原来的预期。目前体育板块处在布局阶段,主要以对外投资和巩义嵩顶滑雪场运营为主。巩义嵩顶滑雪场已完成22条雪道及其他配套设施的建设,具备每天5000人次的旅游、滑雪及山地运动的日接待能力。

  此外,公司已通过定增募集资金12.57亿元,将为公司发展提供有效的资金保障。综上,我们预计2016年、2017年、2018年公司实现净利润分别为2.02亿元(对应EPS为0.36元,同比下降23%)、2.07亿元(对应EPS为0.35元,同比增长2.43%)和2.14亿元(对应EPS为0.36元,同比增长3.76%)。


  三夫户外:户外用品零售与赛事运营同步推进,打造平台型企业

  类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:秦聪,王立平 日期:2016-08-31

  上半年营收增长4.2%,归母净利润下滑27.5%,符合预期。公司16H1实现营收1.4亿,同比增长4.2%,归母净利润672万,同比下滑27.5%,EPS为0.10元,符合预期。其中单二季度营收增长16.5%至7894万,归母净利润下滑21.4%至615万,相比一季度有显著改善。公司预计前三季度归母净利润为763-1307万,同比下滑30%至增长20%,户外用品零售与赛事运营推动收入增长,但费用上涨与新开门店使得净利润有所波动。

  另外公司拟与方圆金鼎共同设立户外产业并购基金,总规模3亿,首期1亿,公司认购40%,将聚焦户外全产业链的并购与投资。公司还拟与骨干员工王璐在宿迁共同出资设立江苏电子商务公司,公司出资2550万元,占85%股份。品牌品类与渠道继续稳步扩张,赛事运营成长势头良好。上半年公司户外用品收入增长3.5%至1.4亿,而以赛事运营为代表的户外服务收入增长34%至448万,收入占比提升至3%,未来提升空间大。

  1)产品:公司新引进部分跑步品牌与瑞典北极熊儿童品牌,全品类的自有儿童户外品牌KIDSANFO也将在秋冬季正式上市。

  2)渠道:继续推进省会城市旗舰店拓展,5月在武汉开设740平的旗舰店;线上多平台开设旗舰店与跑步专营店,电商收入同比大幅增长98%。

  3)赛事:全国各地组织各类赛事30余场,参加人数超1.5万人。并与阿尔山市政府达成战略合作。

  毛利率小幅提升,费用率提升压低净利率,资产质量稳健。公司上半年综合毛利率为46%,同比小幅提升1.4pct。其中户外用品毛利率提升1.4pct至45%,户外服务毛利率下滑4pct至72%,仍在较高水平。销售与管理费用率分别提升1与2.4pct至25.9%与10.5%。

  净利率下降2pct至4.8%。备货增加导致存货比年初增加919万至1.6亿,应收账款比年初增加374万至3486万。存货增加及支付上年度货款与税金,导致经营性现金流净额同比下滑451%至-3063万,下半年有望逐步好转。实体店+网络销售+俱乐部的三位一体模式成熟,户外赛事运营经验丰富。

  1)公司以直营连锁店为基础,积极发展网络销售,通过俱乐部发展会员,三位一体运营模式成熟。目前有33家直营店,总营业面积近1.5万平,覆盖12个户外重点城市。公司现有会员超30万,相比年初增加约10万。

  2)三夫俱乐部十多年来深耕户外运动推广,积累了丰富的经验与高粘性的会员体系。公司已成为国内规模较大的专业赛事运营机构,已拥有多项优秀IP赛事资源,今年预计将举办70场以上赛事。

  公司同步推进户外用品零售与赛事运营,已做限制性股票激励,拟成立并购基金,未来不乏外延预期,次新股流通盘小,维持增持评级。公司是户外渠道商龙头,用做零售思路经营赛事,地方政府等合作资源不断。限制性股票激励有每年15%业绩增长目标。并购基金成立有助于产业链投资落地。我们微调盈利预测,预计16-18年EPS为0.53/0.61/0.74元(原预测为0.52/0.62/0/74元),对应PE为147/128/106倍,维持增持评级。


  三安光电:LED芯片势将称霸全球,化合物半导体缔造新王朝

  类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:刘翔,唐泓翼 日期:2017-03-07

  LED 芯片国内绝对龙头,预计2017 年扩产33%,营收规模将超越晶电,成为国际新龙头公司LED 芯片主业处于国内绝对龙头,具备全部可见光和不可见光LED 芯片产品,公司技术能力及产品品质国内第一,已于台湾晶电比肩,并逐步缩小与欧美产品差距。公司国内市占率约30%,预计公司2017 年扩产33%,年底可达200 万片/月,预计营收规模将超越晶电,成为LED 芯片国际龙头。

  公司具有卓越的成本管理能力和产业链议价能力。公司持续通过投资、收购、合资等方式,在上游获得蓝宝石、氢气、氮气等芯片原材料自我供给能力;下游成立LED 照明、汽车应用等合资公司,打通下游销售环节。通过上下游核心产业链布局,垂直整合带来卓越成本管控能力和下游议价能力,2016 年毛利率预计达40%,远高于行业平均水平。

  布局GaAs/GaN 产线,打造化合物半导体新王朝2015 年公司公告建30 万片/年6 寸的GaAs 产线和6 万片/年6 寸的GaN 产线,布局化合物半导体。GaAs 和GaN 分别是第二代、第三代半导体材料中的璀璨之星,目前公司已获得军用客户采购协议及国内大客户批量出货。2016年底通过和GCS 合作获得技术授权,2017 年将进一步拓展国内外客户。

  填补砷化镓/氮化镓产线空白,自主可控中国“芯”随着5G、物联网、电动汽车、智能汽车等应用市场兴起,2021 年预计全球砷化镓/氮化镓器件市场规模可超700 亿人民币。同时我国芯片严重依赖进口,以我国智能手机为例,砷化镓/氮化镓芯片90%以上需要进口,公司产线将填补国内砷化镓/氮化镓空白,有望全面替代进口芯片,自主可控中国“芯”。公司显著受益于国家产业政策支持,获得国家资金支持及国内外优秀人才汇集。

  风险提示LED 产业链需求不达预期;化合物半导体进展不达预期。

  买入“评级”预计公司2016-2018 年,EPS 0.53/0.66/0.80 元,对应PE 28.8/22.9/ 19.0X,买入“评级”。


  联创光电动态研究:全息展示+旅游演艺,新体验新机遇新未来

  类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:孔令峰 日期:2016-07-27

  事件:

  联创光电2016年6月7日公告发行股份及支付现金购买资产关联交易预案(修订稿),该预案拟发行股份及支付现金购买南京汉恩数字互联文化股份有限公司(汉恩互联)65%股权总交易对价为4.68亿元。其中,以股份支付65%的交易对价(拟以12.75元/股发行0.238亿股),剩余35%的交易对价以现金支付(1.638亿元)。并发行股份募集配套资金4.68亿元。标的公司承诺扣除非经常性损益后的净利润2016-2018年分别为5,500/6,600/7,600万元。

  投资要点:

  从LED+线缆业务战略升级至全息+移动开发运营,实现传统+新兴产业多轮驱动战略目标。公司自上市以来以保持LED+线缆业务稳定发展,由于国内LED行业发展速度,行业产能扩大,产品同质化较为明显,低端应用产品产能过剩严重,同时整体经济下行压力持续加大,LED行业增速逐渐放缓,应用产品市场竞争日趋激烈。

  公司拟以控股汉恩互联切入数字媒体技术解决方案细分领域为未来可持续发展战略增添羽翼。借助公司已具备的上市平台、资金、质量品牌方面的优势支持新增业务发展。整合层面,在促进新老业务协调的同时,公司拟保持汉恩互联在自身业务的独立性,以期发挥原有管理团队在不同领域的经营管理能力,实现传统+新兴产业多轮驱动战略目标。

  拟控股汉恩互联65%,打开全息多媒体互动+移动开发运营双核心领域,增强公司未来竞争力及盈利空间。成立于2004年的汉恩互联主要专注于数字营销行业中两大核心细分领域:全息多媒体互动数字展示和移动开发运营。两种业务模式整合了线上的移动端和线下的全息多媒体互动数字展示。

  全息多媒体互动数字展示业务:主要通过“全息互动投影”技术辅以人机触控交互技术并结合分众定制的数字营销内容以360度全息投影、全息沙盘等产品为表现形式增加品牌客户的品牌形象。目前汉恩互联已为凤凰卫视、西门子、IBM、中移动、中联通、绿地集团等客户提供服务。

  另外,2014年中国规模以上(3万平米及以上)展会总数达到630个,展出总面积约为4529.6万平方米,国内存量庞大的展览展厅对全息多媒体数字互动展示技术的需求较高。据中国信息产业网分析,2016年数字媒体解决方案行业市场规模将超363亿元; 在技术应用端,全息展示技术产业链不断完善,应用的领域从科技、展馆逐步拓展至全息影院及全息主体公园和旅游景区、演艺项目。

  例如在2016年8月将在上海打造张国荣VR虚拟演唱会,实现“内容+运营”的模式并丰富了汉恩互联全息投影产业链;其盈利模式主要是基于向客户收取的设备的租赁费用、活动服务费用、动画制作费用。截至2016年5月,汉恩互联已签约的全息多媒体数字互动展示内容制作业务有17项,主要为科技馆、博物馆、规划馆、体验馆、纪念馆、生活高峰论坛、晚宴、发布会等。

  移动开发运营业务:数据显示截至2016年5月,中国移动互联网用户达7亿,总使用时长316亿小时,影音、通讯和工具三大类应用分别占据市场份额的34.7%、28.4%和17.6%,居民消费方式逐渐被移动端改变,进而移动互联网类营销体验服务成为线上与线下有机结合的重要突破口。移动开发运营业务中盈利主要是基于汉恩互联提供移动开发到运营服务的全套解决方案。

  为客户提供定制化的企业级App,提供全面的营销战略,帮助企业达成品牌形象传播、产品营销推广、客户关系维护、销售转化等各方面服务来实现收入,例如移动开发运营案中的西门子(西门子家电APP)、中兴(智慧社区)、华泰证券(华泰证券移动营销)、经纶文化(经纶平台)等。截止2016年5月,汉恩互联已签约的移动开发运营项目为25个。

  实际控制人认购募集配套资金巩固控制权,同时留有标的公司35%股权用于后续激励稳定团队。在本次募集配套资金中募集配套资金4.68亿元由公司实际控制人邓凯元全部认购。配套募集资金发行后,邓凯元直接及间接持有联创光电的股份升至26.40%,有助于巩固对上市公司的控制权。公司将募集配套资金中1.57亿元用于全息演唱会运营项目,1.94亿元用于景区全息体验馆建设与运营项目。

  配套资金募集成功前公司将通过自筹资金先行投入,彰显公司以期实现多轮驱动战略目标的决心。同时此次收购汉恩互联65%股权,保留剩余35%股权作为后续收购是基于收益判断及商业考量,同时希望通过分享未来公司业绩增长带来的估值上升,将激励汉恩互联创始人股东继续投入业务,保证核心团队的稳定性。

  盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予“增持”评级。假设本次发行股份收购资产(发行23,858,823股)及募集配套资金(发行36,705,882股)最终获得通过,公司总股本将增至5.04亿股,在此基础下假设65% 汉恩互联将与2017年初并表,预计2016-2018年公司净利润分别为1.50/2.079/2.294亿元,对应2016-2018年EPS 分别为0.34/0.41/0.46元,对应7月25日收盘价PE 分别为58/48/43倍。

  在不考虑拟本次收购影响下,我们预计2016-2018年公司净利润分别为1.50/1.65/1.80亿元,对应2016-2018年EPS 分别为0.34/0.37/0.41元。对应7月25日股价PE 分别为58/53/49倍。考虑到全息技术在营销、旅游、演艺等领域更为优质的体验应用前景巨大,后续35%股权收购预期强烈,首次覆盖,给予“增持”评级。

  风险提示:并购重组失败风险;行业发展不及预期风险;公司业务拓展不及预期风险;整合风险;技术研发风险。


  盐津铺子:知名零食自主制造商,立足湖南走向全国

  类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:刘章明,张璐芳 日期:2017-02-24

  伴随国民消费水平的不断提高,消费方式日趋多元化、休闲化,小品类休闲食品俨然成为日常食品消费的新宠。我国小品类休闲食品行业产值从2004年的540.08亿元增至2014年的3875.32亿元,CAGR达21.78%,预计到2019年产值将达1.05万亿元。

  在竞争格局上,产业集中度不断下降,CR5从2004年的3.20%降至2014年的1.21%,市场竞争激烈,尚未出现全品类、全国性的龙头,但部分地区、部分细分行业诞生了区域性、行业性较强的企业。较低的产业集中度决定了当前国内小品类休闲食品市场仍以低档产品为主,平均毛利率不足20%;中、高档产品比重约为总量30%~40%,毛利率一般在30%-50%,个别甚至达到60%以上,两级分化较为明显。

  第一,自主生产、源头控制。公司拥有现代化的自有车间与先进的生产设备,所有产品均为自主生产,实现从传统手工制作到现代工业化生产的转变。同时,公司拟募投2.75亿元用于年产16350吨休闲食品生产基地项目,进一步扩充现有产品产能,丰富产品品类。

  第二,品类齐全、品种丰富。公司主营包括凉果蜜饯、休闲豆制品、坚果炒货、休闲素食、休闲肉制品在内的五大类近百种休闲食品,多品种差异化的组合有效满足消费者单次柜台购物对品种和口味多样化的采购需求。此外,拟募投3305万元建设食品质量安全研究与检测中心项目,进一步强化新品研发和旧品改良的优势,丰富产品结构。

  第三,直营商超主导、经销跟随、探索电商。公司以大型商超的直营渠道为拓展重点,通过品牌影响力的逐步形成,带动区域经销商的发展,以点带面,打造多层次、广覆盖、高效率的立体营销网络。截至2016年6月,公司产品已进入45家大型连锁商超的1700多个卖场,拥有经销客户755家,覆盖全国31个省、自治区和直辖市。同时积极发展电商渠道,2016H1电商渠道收入占比为3.73%。

  公司营收实现持续稳定增长,2012-2015年CAGR为16.54%,2016Q1-3实现营收4.91亿元,同比增长14.09%。同时,在成本费用的良好管控下,净利增速远高于收入增速,2012-2015年CAGR为34.02%,2016Q1-3实现归母净利0.62亿元,同比增长33.25%。

  综合毛利率呈稳步增长趋势,2014-2016Q3分别为42.29%、46.11%、49.50%,且高于同行。费用管控方面,管理费用率与财务费用率呈稳定下降趋势,销售费用率有所增长,主要系销售人员薪酬与推广费较大幅度增长所致。

  盈利预测我们预计公司16-18年EPS分别为0.72/0.94/1.17元,当前股价对应PE分别为47x/36x/29x。

  风险提示:市场竞争加剧、募投项目进展未达预期等


  洽洽食品:营收小幅增长

  类别:公司研究 机构:国元证券股份有限公司 研究员:周家杏 日期:2017-03-02

  事件:公司公布了2016 年业绩快报

  报告期内,公司实现营业收入为35.13 亿元,较上年同期增6.09%;实现归属于母公司所有者的净利润为3.55 亿元,较上年同期减2.38%;基本每股收益为0.7 元,较上年同期减2.78%。

  结论:维持“买入”投资评级

  短期内,电商业务的拓展会拖累业绩增长,但公司经营稳健的风格也决定了公司也不会过度陷入电商业务。未来,在线上线下融合发展的趋势下, 公司线下网络渠道和产能布局具有挖掘空间,看好“洽洽”的品牌延伸。维持“买入“投资评级。

  正文:

  1、经营呈现增收不增利现状。报告期,公司收入增速为6.09%,符合市场预期;归属于母公司所有者的净利润增速下滑2.38%,低于市场预期。分季度来看,公司第四季度实现营业收入98074 万(同比增长6.5%), 实现归属于母公司所有者的净利润为8319 万,处于16 年单季较低水平。我们认为,公司出现增收不增利的主要是因为公司加大电商业务的拓展力度,费用投入势必增加。

  2、电商业务规模处于快速增长期,规模效应将逐渐显现。短期内,电商业务的费用持续投入是不可避免,但公司原有的业务具有稳定的盈利能力(近三年净利润平均值超过3 个亿),能够持续支撑电商业务的拓展,为电商业务的发展赢得了时间机会。另一方面,随着电商业务的快速发展, 规模效应将逐步显现。与其他从事电商业务的企业相比,洽洽食品具有较强的线下根基,具有进可攻退可守的优势。同时,在消费升级的趋势下, “洽洽”的品牌价值具有很大的挖掘空间。

  3、盈利预测与投资建议。基于未来电商业务处于费用投入阶段,我们调整16/17/18 每股收益分别为0.70 元,0.74 元和0.82 元。当前股价(16.51 元)对应17 年PE 为22 倍,估值处于合理区间下限。随着公司电商业务的发展以及新品的大量推出,公司主营业务已由传统炒货切入到休闲食品领域,行业空间被打开,而公司具有品牌、质量控制和线下渠道等优势, 看好公司在休闲食品领域发展前景。基于上述,我们维持公司“买入”投资评级。


  国星光电2016年度业绩快报点评:封装主业快速增长、产业链整合效果显现

  类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:唐泓翼,刘翔 日期:2017-02-13

  报告期内营收净利快速增长:营收同比增长31.54%,净利润同比增长20.62%,符合预期。公司实现营业总收入24.18亿元,同比增长31.54%;实现归母净利润1.93亿元,同比增长20.62%。

  公司封装业务竞争优势明显,2016年封装产能扩产比例达50%,小间距灯珠表现靓丽,白光产品稳步发展。公司2016年投入6.4亿进行2次扩产,扩产比例达50%,截止2016年年底公司封装SMD产能达6000KK/月,其中小间距产能1200KK。

  公司小间距产品表现突出,工艺不良率控制在10ppm以下,当期订单供不应求,并且RGBLED0606小间距系列产品已完成试产,保持行业领先。2016年公司获得美国GE的KSF(氟化物)荧光粉白光应用专利全球授权,并且公司白光产品不断突破,已研发推出光效达200lm/W的白光产品,跻身于国际高端市场。

  公司产业链整合效果凸显:芯片子公司成功研发紫光垂直芯片、倒装芯片等国际先进工艺,并投资美国芯片公司,布局下一代半导体技术;下游凭借国资广晟资本平台,与佛山照明形成合力。公司2016年9月收购国星半导体剩余全部股权,持续增强外延片和芯片技术实力。

  在芯片环节,子公司成功开发铜工艺垂直紫光芯片、手机闪光灯用倒装芯片等国际先进工艺,并且投资美国RaySent科技公司,布局LED大功率芯片及第三代半导体等国际领先技术。同时凭借国资广晟资本平台入驻,实现与下游佛山照明形成合力,加强产业链合作优势。公司未来将持续深化上下游产业链整合,进一步做大做强,未来2-3年持续保持快速增长。

  调高为“买入”评级。

  公司为国内封装企业龙头之一,具备全产业链独特优势,并受益LED产业趋势转暖,小间距灯珠需求爆发,具备长期快速成长能力。我们预计2016-2018对应eps0.41/0.49/0.62对应PE33/27/21X,买入“评级”。


  鸿利智汇:LED有望持续成长,车联网整合机会大

  类别:公司研究 机构:平安证券股份有限公司 研究员:刘舜逢 日期:2017-03-07

  平安观点:

  非经营性损益致增收不增利,17年望恢复成长:公司业绩快报显示,16年实现营业收入22.35亿元,较上年同期增长40.36%。归属于上市公司股东的净利润为1.25亿元,较上年同期下降17.93%。

  公司营收增长而净利下降主要有以下原因:

  1)子公司斯迈得未达业绩承诺预期,公司计划于2017年将斯迈得搬迁并入江西鸿利光电,预计计提商誉减值约1亿元;

  2)江西鸿利光电2016年下半年投产、调试设备、培训员工,产能释放需要时间,亏损1,566.81万元;

  3)公司参与的资产管理计划未能如期收回投资,计提减值准备1,100万元;

  4)2016年度对外投资亊项增加,中介机构费用约1800万元。若不考虑以上非经营性损益,公司全年盈利可达约2.5亿元,符合市场预期。随着公司南昌工厂产能释放,以及优质客户的订单,LED业务有望更上一层楼。

  员工持股计划显信心:员工持股计划拟认购的集合信托计划的资金规模上限5,000万元,其中员工出资金额上限为2,500万元,按照不超过1:1的比例设立优先级份额和劣后级份额。参加本员工持股计划总人数不超过40人,其中董亊(不含独立董亊)、监亊、高级管理人员8人,其他公司管理骨干及核心员工不超过32人。我们认为公司积极推动员工持股计划有一方面有利于稳定核心人才,实现利益共享;一方面有利于公司股价稳定,传递给投资者积极乐观的信心。

  积极推进车联网战略,并购整合可期:自公司提出“LED+车联网”双主业的战略目标以来,在把LED主业做大做强的前提下,积极布局车联网产业。自2015年下半年开始,公司先后参股迪那科技和朱航校车等车联网标的。最近又拟发行股份及支付现金购买深圳市速易网络科技有限公司100%股权,交易价格9亿元。速易网络承诺2016/2017/2018年扣非归母净利润不低于6300万元、7600万元、9650万元。

  速易网络为金融等行业客户提供基于网络媒体的车险、寿险、贷款等产品的互联网营销解决方案,提供集方案策划、广告投放、品牌展示、营销效果反馈、策略优化为一体的互联网营销服务。我们认为收购速易网络有利于公司车联网业务的发展壮大,预计未来公司仍将通过多种方式和途径积极在车联网行业进行布局,长期看好的车联网业务。

  投资策略:鸿利智汇逐步落实推进“LED+车联网”双主业战略,虽然2016年商誉减值致短期业绩承压,但17年随着公司南昌产能的释放,以及优质客户的订单支持,LED业务有望重新回到增长模式。同时公司积极推进车联网战略,随着并购整合的推进将逐步贡献业绩支持。

  因此我们将公司盈利预测和评级上调,预计2016-2018年营业收入分别为22.35/30.50/34.81亿元,归母净利润分别为1.25/3.00/3.54亿元,对应的EPS分别为0.19/0.45/0.53元,对应PE为70/29/25倍,将公司评级从“推荐”上调至“强烈推荐”。

  风险提示:转型不及预期,并购整合风险,行业竞争加剧。

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